(28.02.2025)

Aj február bol veľmi bohatý na udalosti, ktoré ovplyvnili dianie na finančných trhoch. V popredí bola opäť americká colná politika, Trumpova snaha o rýchle ukončenie vojny na Ukrajine, či nemecké parlamentné voľby. Február priniesol značné rozdiely vo výkonnosti akciových indexov, keď sa darilo skôr indexom, ktoré vlani výkonnostne zaostávali. Globálny akciový index MSCI World vo februári poklesol o 0,8 % v USD. Zatiaľ čo americký akciový index S&P 500 stratil minulý mesiac 1,3 % v USD a japonský Nikkei 225 dokonca 6,0 % v jenoch, tak stredoeurópsky CECE Index a paneurópsky Eurostoxx 50 posilnili o 6,4 %, respektíve 3,4 % v EUR. Napriek hrozbe ciel Európe pomáha snaha Američanov ukončiť konflikt na Ukrajine, výsledky nemeckých volieb ale aj zlepšujúce sa niektoré makroekonomické indikátory. V raste pokračovali aj čínske technologické akcie, čo pomohlo napríklad čínskemu indexu Hang Seng vzrásť o 13,4 % v lokálnej mene. Index akcií rozvíjajúcich sa krajín (MSCI EM) vo februári však vzrástol len o 0,4 % v USD. 

Kompozitný index európskych štátnych dlhopisov vo februári vzrástol o 0,7 %. Výnos 10-ročného nemeckého vládneho dlhopisu (Bundu) ďalej mierne poklesol z úrovne 2,46 % na 2,41 % na konci februára. Mierny rast cien zaznamenali aj podnikové dlhopisy, keď ich európsky kompozitný index vzrástol vo februári o 0,6 %. Ešte lepšie sa darilo dlhopisom v zámorí, kde obdobný kompozitný index vzrástol o 2,2 %. Na rozdiel od Spojených štátov bol pokles výnosov v Európe tlmený silnejúcou rétorikou o navýšení fiškálnych výdajov, predovšetkým na obranu po posledných krokoch prezidenta Trumpa, ktoré naznačujú odklon jeho politiky od podpory Ukrajiny, čo vyvoláva obavy z bezpečnosti v celej Európe.

Výsledková sezóna za posledný štvrťrok sa prehupla do svojej záverečnej fázy a tak môžeme trochu bilancovať. Korporátny fundament podopierajúci prémiové valuácie zostáva nedotknutý. Oproti trhovému konsenzu zo začiatku výsledkovej sezóny si vedieme nad očakávania dobre, hoci latka úplne nízko nebola. Doterajší +13 % medziročný nárast ziskov v rámci indexu S&P 500 necháva očakávaných +7 % ďaleko za sebou. Pri mediáne sme však na +7 %, teda viac-menej v súlade s odhadmi a celé prekvapenie tak ide opäť na vrub veľkým trhovým kapitalizáciám z radov IT (+18 % yoy, polovodiče +43 %) a komunikáciou (+31 % yoy). Rastové segmenty amerického akciového trhu pridali v Q4 2024 na ziskoch medziročne až +36 %, zatiaľ čo tie hodnotové najmä kvôli energetike bezmála 14 % stratili.